抄底三年，一次“清仓式”兑现
2024 年 11 月至 12 月初，美图公司陆续在公开市场 出售全部所持加密货币资产：共计 31,000 枚以太坊与 940 枚比特币，最终以 1.8 亿美元现金 全部落袋。相较 2021 年的建仓总成本 1 亿美元，扣费后实际净利润约 7,963 万美元，折合 人民币 5.71 亿元——三年时间里 年化复合收益超过 30%。
董事会随即拍板：将 80% 收益以特别股息形式回馈股东，每股约 0.109 港元；余下部分注入 影像与设计产品订阅业务，“用区块链赚的钱做大做强核心竞争力”。消息放出之后，美图股价当日一度 涨逾 9%，短暂冲高后收于 2.95 港元，涨幅稳定在 3% 以上。
当初为何大胆“All in”加密资产？
一把将现金换成以太币、比特币
2021 年 3–4 月，美图两次公告宣布入场：
- 以太币 31,000 枚，均价 1,630 美元/枚；
- 比特币 940 枚，均价 52,700 美元/枚。
彼时比特币正处于上一轮牛市顶峰的俯冲阶段，美图却以 “对冲法币贬值”“提前卡位区块链” 两大理由强势抄底。蔡文胜在朋友圈直言：“总要有人第一个吃螃蟹”，并称这是 “港股首家将 ETH 作为战略储备的上市公司”。
背后的三重野心
- 资金多元化：分散美元现金资产在量化宽松环境下的贬值风险；
- 信号意义：向资本市场宣告拥抱 Web3 与区块链；
- 业务协同：为后续可能落地的 NFT、数字身份、AI+Web3 产品铺路。
虽未直接在加密领域推出 C 端产品，但 “美图+区块链” 的品牌联想迅速刷爆热搜，也帮助公司在 2021 年获得额外曝光。
三年行情沉浮：为何选在此刻“清仓”？
盈利端：锁定史上最高的超额收益区间
2024 年第四季度，比特币、以太坊恰逢 ETF 资金与“减半”预期双重催化 的价格高位，一次性兑现利润比继续持有更具 确定性。
运营端：主业现金流需要“炮弹”
- 订阅收入已成为美图增长最快板块，2024 H1 同比增长 52.1%；
- 公司计划把月活用户向 付费会员 转化，急需 加码 AI 模型训练、功能叠代与全球服务器扩容；
- 特别股息能直接提升 ROE，回馈二级市场的长期持有者。
一句话总结：“加密成了影像主业的放大器”。
美图加密交易时间轴（删减版）
- 2021.03.05：首次购入 ETH 15,000、BTC 379.12
- 2021.04.08：加仓 ETH 16,000、BTC 560.88
- 2024.11.01–12.04：分批出售所有持仓，套现 1.8 亿美元
财务拆解：5.71 亿元到手怎么花？
| 项目 | 金额 | 用途 |
|---|---|---|
| 税后净利润 | ≈ 5.71 亿元 | – |
| 其中 80% | ≈ 4.57 亿元 | 特别现金股息 |
| 余下 20% | ≈ 1.14 亿元 | 运营资金（订阅业务拓展） |
相较公司 市值约 130 亿港元 体量， 一次性股息派发节奏 看似“小红包”，却极大强化了 盈利兑现能力 的投资者印象分。
市场对美图“加密故事”的打分
- 日内涨幅 9% → 3%：短线资金借利好兑现；
- 长线资金：关注美图是否能在 AI 影像订阅领域跑出 独立成长曲线。
曾经的“币圈点赞股”最终仍要靠 产品付费率、月活留存、订阅续费率 来说话。
FAQ：关于美图这次清仓，你可能想问的 5 件事
Q1：美图这三年里有没有做杠杆或衍生品？
A1：官方公告称 完全没有，全部现货持有；所有交易均在 合规交易所 完成，无额外杠杆风险。
Q2：派息后，美图还有资金继续回购股票吗？
A2：董事会表示暂无新增回购计划，若订阅业务现金流持续走强，2025 下半年或将评估 新的资本回馈方案。
Q3：美图以后还会再囤币吗？
A3：目前立场 “专注影像订阅”，不再持有加密资产；但不排除未来 市场与监管环境明朗 时再评估。
Q4：这笔投资收益对美图的财报影响有多大？
A4：按 2024 全年盈利预测，加密收益约占 整体净利润 60%；2025 年起公司盈利将更依赖主业。
Q5：对公司估值是利好还是利空？
A5：短线情绪 利好兑现；长线仍是 “影像 SaaS 订阅” 逻辑主导，若订阅 ARPU 持续提升，估值具有 系统性重估空间。
下一步：美图能否借“5 亿弹药”跑通 AI 订阅模式？
美图现有 VIP 订阅 已覆盖 美颜、修图、视频剪辑、AI 写真、动漫头像 等多条产品线，但欧美、东南亚渗透率不到 8%。公司透露将把 本次套现资金 用于：
- 训练更轻量的端侧 AI 模型，降低海外服务器成本；
- 本地化支付管道（小额分期、运营商代扣）；
- 创作者分成生态，引入更丰富的模板、滤镜 Marketplace。
这些计划若顺利落地，有望把 月活跃用户付费率 从 4.2% 提升到 10%，带动 影像订阅收入年复合增速 35%+。
写在最后：美图给普通投资者的启发
- 资产配置应“不把鸡蛋放在一个篮子里”：美图用三年时间证明，高风险资产亦可做长期配置，关键在于 严格仓位控制与止盈纪律。
- 核心主业永远是最好的护城河：加密周期红利总有 退潮，只有 可重复盈利、可规模扩张 的商业模式，才能把一次性收益变成 持续现金流。
👉 想了解如何用闲置资金打造属于你的“稳健+高收益”组合？先学会止盈与仓位管理。
2024 年，美图用 一场教科书式的高抛 为所有上市公司示范了“短线盈利，长期聚焦主业”的经典样本。
